今年前4個月，國際油價整體呈現出近年來少有的“四起四落”短期高位波動走勢。其中，受多個國家通貨膨脹數據回落、美聯儲階段性加息預期結束，以及美國能源信息署(EIA)等機構發布對今年原油需求樂觀預期等因素影響，布倫特原油價格今年第二周累計漲幅約8%，并在1月穩定保持在80美元/桶以上；2月1日前后，受德國等部分經濟體經濟增長數據低于預期，以及美歐央行計劃加息等因素影響，布倫特原油和WTI價格一周內跌幅分別超過7%，之后又因俄羅斯預期減產、土耳其地震和全球經濟復蘇乏力等影響，再度出現較大幅度連續震蕩走勢；3月中旬，美國硅谷銀行和簽字銀行等金融機構“爆雷”導致金融市場恐慌，布倫特原油和WTI價格雙雙跌破70美元/桶后，隨著有關銀行“轉危為安”而呈現“V型”反轉；4月初以來，歐佩克+集體自愿減產疊加市場對全球經濟不確定預期等復雜因素影響，國際油價在跳漲至今年前4個月高點后，又出現了一波小幅下跌整理，布倫特原油價格目前仍維持在70美元/桶左右。5月3日，布倫特原油期貨結算價為72.33美元/桶，WTI原油期貨結算價為68.6美元/桶。

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雖然今年前4個月布倫特原油和WTI價格出現震蕩反復，但供需基本面是決定國際油價的根本因素，現階段油價波動走勢基礎仍是由供給側為主導、供需兩側共同作用；同時，考慮到近中期世界經濟增長和地緣政治風險都存在一定不確定性，預計今年國際油價難以出現較大幅度回落，較大概率會保持波動態勢。

原油供給難以大幅增長

供給方面，全球原油供給受多重因素影響難以大幅增長，將推動國際油價保持高位。

從投資角度看，雖然在較高油價水平下，部分國際石油公司在堅持投資紀律的基礎上計劃提高今年上游投資預算，但由于投資與勘探開發結果之間存在時滯關系，預計近中期全球油氣儲產量水平很難因投資增長而大幅提升；而上半年通貨膨脹因素導致部分產油國上游供應鏈成本顯著上升，將很大程度上抵消投資增長的效果，比如在北美地區，預計今年油氣上游供應鏈成本可能上漲10%~15%。

從資源角度看，根據中國石油《全球油氣勘探開發形勢及油公司動態(2022年)》等報告披露，近兩年勘探發現油氣儲量與2010~2020年的平均水平基本持平，甚至略有增加，但新增儲量在“兩深一非”領域所占比例較大，如在2021年新發現儲量排名前10的大油氣田中，僅有位于俄羅斯葉尼塞—哈坦加盆地和墨西哥蘇瑞斯特盆地的兩大油氣田在陸上，其余大油氣田均位于深水與超深水，在增加勘探開發難度的同時，也將大幅提高作業石油公司的經營成本。

從供給主體角度看，一方面，以沙特和俄羅斯為首的歐佩克+集體自愿減產，總計涉及產量削減超過160萬桶/日，5月生效并持續至今年底。另一方面，美國頁巖油產量今年內難以出現較大幅度增長。根據美國能源信息署新發布的3月鉆井生產率報告披露，作為頁巖油產量的先行指標，美國頁巖油各主力頁巖區在產鉆機數量1月以來已連續兩個月下跌，高質量庫存井的數量也跌至新低，意味著美國頁巖油在下半年或將面臨產量增長停滯風險。

部分機構提高原油需求增長預期

需求方面，全球原油需求增長預期同樣將支撐國際油價保持高位。根據國家統計局發布的國民經濟運行數據，一季度我國GDP同比增長4.5%，經濟運行開局良好，帶動部分國際機構提高了對今年世界經濟和全球原油需求的增長預期。

世界經濟增長預期方面，世界銀行4月10日表示，鑒于我國經濟復蘇前景樂觀，已將全球2023年的經濟增長預期從年初的1.7%上調至2%。花旗銀行則認為，今年全球經濟擴張將超出預期，并將今年全球經濟增長預期從前期的2.2%上調至2.4%。

全球原油需求增長預期方面，國際能源署在4月14日發布的4月石油市場報告中預計，今年全球石油需求將增加200萬桶/日，達到創紀錄的1.019億桶/日，中國將成為今年全球石油需求增長的重要驅動。歐佩克在4月的月報中提出，今年全球石油需求將增加230萬桶/日，達到創紀錄的1.0189億桶/日，超過疫情前水平。能源咨詢公司伍德麥肯茲則認為，中國是今年全球油氣市場“單一需求驅動因素”，將在250萬桶/日的全球原油需求增長中占100萬桶/日，且除中國之外的部分非經合組織國家今年原油需求也將出現一定幅度的增長。

地緣政治沖突或加劇油價短期波動

此外，地緣政治沖突對國際原油市場的影響分布在供需兩側。從需求側來看，為了擺脫對俄羅斯能源的依賴，歐洲各國正努力降低油氣消費量，并大力發展各類新能源，因此年內原油需求預計總體保持穩定。從供給側來看，俄羅斯已同意參加歐佩克+的集體自愿減產行動，且原油出口已受到歐美限價等諸多限制，原油供給年底前大概率難以出現顯著增長。因此，預計地緣政治沖突今年不會對原油供需基本面產生實質性影響，但其形勢的短期變化或將加劇國際油價在一定時期內的波動幅度。

而美元匯率短期波動、極端天氣、美國和歐盟等重要經濟體原油及成品油庫存水平等影響因素，同樣不會對今年原油供需基本面產生實質性影響，僅可能造成國際油價的短期震蕩加劇。

綜上所述，遵照國際原油市場運行規律，現階段需求側和供給側均支持國際油價今年保持在相對較高的價格區間持續波動。事實上，部分機構同樣也對今年國際油價波動走勢做出了積極預測。其中，美國能源信息署預測全年油價將維持在85美元/桶；高盛預計今年原油價格將維持在95美元/桶；伍德麥肯茲預計下半年國際油價均價為94美元/桶；瑞銀表示，預計國際油價在6~9月將上探至每桶100~105美元，并在年內保持平穩。(作者侯明揚)

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