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2023 年1-2 月鋼鐵產量及出口增速強勁據國家統計局數據，2023 年1-2 月份中國鋼鐵行業鐵水及粗鋼產量分別同比增長7.3%和5.6%至1.44 億噸和1.69 億噸，去年冬奧會限產帶來的低基數以及強勁的鋼材出口或是主要驅動因素。1-2 月份中國鋼材出口1,219 萬噸，同比增加49%，比2022 年月均出口量高8.5%，且1-2 月份累計鋼材進口量同比下降44.2%至123.1 萬噸，海外鋼鐵需求弱復蘇以及中國鋼材的成本和價格優勢推動了鋼材出口的大幅增長。并且據Mysteel 跟蹤預測，3-4月份的鋼材出口量或比2 月份環比有進一步的提升并且從目前接單水平看，5 月份的出口也將維持較高水平。2023 年的鋼材出口量或超預期。 基建強地產弱，鋼鐵需求弱復蘇從鋼鐵下游需求來看，2023 年1-2 月份整體呈現弱復蘇且分化明顯。基建投資在政策以及資金支持下保持高增速，但地產、汽車、部分機械品種工業增加值同比仍為負增長。前兩個月的強信貸和強社融以及2022 年較低的實物施工量推動基礎設施投資同比增長9.0%，我們預計基建投資在2023 年剩余時間仍將保持8-10%的增速。地產指標降幅縮減但改善不足，地產銷售和投資分別同比下降3.6%和5.7%，商品房待售面積同比增長14.9%至6.55 億平方米。汽車政策退出導致產量下降14%，挖機銷量同比也下降20.4%。Mysteel統計的鋼材貿易量和鋼材表觀消費量3 月以來同比增長5.9%和2.3%。 鐵礦成本上升吞噬鋼價反彈，行業盈利維持盈虧平衡附近盡管鋼材價格在健康的庫存以及復蘇預期下有所反彈，但鐵礦石價格更強勁的上升吞噬了絕大部分鋼材價格上升所帶來的行業利潤改善空間。年初至今鐵礦石價格上漲5.4%，高于同期螺紋/線材/冷軋的5.1%/2.9%/3.4%的上漲幅度。據Mysteel 數據，2 月底全國樣本高爐生產企業數據顯示，螺紋鋼平均利潤-24 元/噸，環比1 月份減少13 元/噸；熱卷平均盈利-13 元/噸，月度環比增加54 元/噸；中厚板平均盈利-25 元/噸，較上月增加55 元/噸。年初至今，雖然出口超預期，但行業盈利基本維持在盈虧平衡附近，且伴隨著3-4 月份鋼廠的進一步復產和產量提升，行業盈利短期較難有大幅改善。 　2023 年仍需看供給側政策及行業生產紀律性盡管1-2 月份超預期的鋼材出口量或給我們全年的總需求預測帶來上行風險，我們認為2023 年全年的鋼鐵需求增速仍將維持低個位數的水平，尤其考慮到中國出口下行帶來的鋼材間接消費壓力。行業供給側政策以及行業自身生產紀律性仍然是2023 年改善供需關系的核心變量。2023 年是否維持2021 年和2022 年的產量壓減政策以及政策的執行力度和產量壓減幅度將是2023 需要緊密觀察的變量。同時，行業自身生產紀律性也是控制供給的主要因素，如果鐵水/粗鋼產量持續攀升，必然對目前的弱供需平衡造成很大的下行壓力，發生類似于2022 年6 月開始的降庫緩慢以及價格/利潤下跌。

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