智慧物流企業(yè)今天國(guó)際（300532.SZ）7月9日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，公司上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.90億元-2.10億元，同比增長(zhǎng)78.2%-96.96%。

今天國(guó)際2023年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告

今天國(guó)際近四年從營(yíng)收規(guī)模到凈利潤(rùn)表現(xiàn)均保持高速增長(zhǎng)。對(duì)比一季報(bào)可見，公司第二季度凈利潤(rùn)規(guī)模在0.98億元-1.18億元之間，繼一季度后，再度刷新了單季歷史高值。

(資料圖片)

事實(shí)上，今天國(guó)際的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有跡可循，利潤(rùn)都“藏”在了去年的未確認(rèn)收入訂單里。業(yè)績(jī)大增的背后是激增的應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)），這也暗含著回收風(fēng)險(xiǎn)。

高增長(zhǎng)之下，7月10日今天國(guó)際股價(jià)高開震蕩，當(dāng)日收于20.93元/股，漲4.08%。兩年多時(shí)間，公司股價(jià)自2021年5月時(shí)低位至今上漲近200%。

去年未確認(rèn)收入訂單是營(yíng)收的超2倍

今天國(guó)際主要從事智慧物流和智能制造系統(tǒng)綜合解決方案業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因在于企業(yè)自動(dòng)化數(shù)字化需求旺盛，報(bào)告期內(nèi)公司完成實(shí)施并確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入項(xiàng)目規(guī)模較上年同期有大幅度增加。

在2022年年報(bào)中今天國(guó)際披露，截至報(bào)告期末，公司尚未確認(rèn)收入訂單54.50億元。這一規(guī)模是其去年全年?duì)I收的兩倍有余。

其中，新能源行業(yè)尚未確認(rèn)收入訂單35.33億元，占比約65%。煙草、石化行業(yè)各有8億左右訂單未確認(rèn)收入，其他行業(yè)還有2.45億元。

今天國(guó)際2022年末未確認(rèn)收入訂單（來源：公司年報(bào)）

在投資者交流時(shí)，被問及訂單從獲取到收入確認(rèn)的平均周期時(shí)，今天國(guó)際高管稱，“新能源訂單大概為6個(gè)月，其他行業(yè)9-12個(gè)月。”

由此推斷，去年底新能源訂單大概率將于今年上半年完成確認(rèn)。僅這一個(gè)行業(yè)的營(yíng)收貢獻(xiàn)就可能達(dá)到35.33億元，而公司去年全年的營(yíng)業(yè)收入才24.13億元。

這種訂單確認(rèn)周期與今天國(guó)際智能系統(tǒng)集成項(xiàng)目分階段收款模式相關(guān)。

今天國(guó)際曾在財(cái)報(bào)中提及，按主要合同約定的收款模式，在項(xiàng)目確認(rèn)收入時(shí)，公司通常已累計(jì)收取合同金額60%-75%款項(xiàng)。因此，公司智能系統(tǒng)項(xiàng)目確認(rèn)收入后，尚有20%-30%左右的款項(xiàng)待項(xiàng)目終驗(yàn)后向客戶收取。

智能系統(tǒng)項(xiàng)目的商業(yè)運(yùn)行時(shí)間通常為3-6個(gè)月。此外，項(xiàng)目終驗(yàn)后，客戶仍保留合同金額10%左右的款項(xiàng)作為質(zhì)保金，于項(xiàng)目質(zhì)保期（質(zhì)保期通常1-2年）結(jié)束后支付。

也因?yàn)檫@種模式，近年今天國(guó)際應(yīng)收賬款激增。

今天國(guó)際2020年末、2021年末、2022年末應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）余額分別是4.93億元、9.56億元、19.73億元，占總資產(chǎn)比例分別為22.93%、34.32%、42.27%。

同時(shí)，應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）規(guī)模難降。今天國(guó)際稱，一方面雖然公司的主要客戶來自知名大中型企業(yè)，存在壞賬的可能性較小，但由于受到客戶終驗(yàn)進(jìn)度、客戶審計(jì)、預(yù)算以及經(jīng)營(yíng)情況的影響，可能會(huì)使賬期延長(zhǎng)。

另一方面，個(gè)別新拓展行業(yè)項(xiàng)目的終驗(yàn)前期收款比例可能有所下降，而應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）金額也會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)。

高企的應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）也意味著回收風(fēng)險(xiǎn)正在上升。

今天國(guó)際稱，公司單個(gè)項(xiàng)目金額較高、實(shí)施周期較長(zhǎng)，大項(xiàng)目的收入確認(rèn)對(duì)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入影響較大。“公司可能出現(xiàn)某個(gè)季度由于可確認(rèn)收入項(xiàng)目數(shù)量較少、金額較小而產(chǎn)生虧損；或者某個(gè)季度可確認(rèn)收入項(xiàng)目數(shù)量較多、金額較大而使當(dāng)季度業(yè)績(jī)大幅提升等情形。”

新能源行業(yè)新增訂單占比七成

今天國(guó)際未來業(yè)績(jī)?nèi)绾危丝次创_認(rèn)收入訂單外，還要看新增訂單情況。

今天國(guó)際暫未披露今年以來的新增訂單情況。去年全年，公司新增訂單43.74億元，同比增長(zhǎng)34.02%。

“2022年12月31日在手訂單較2021年12月31日在手訂單增長(zhǎng)43.35%。”今天國(guó)際高管回答投資者提問時(shí)表示。

新能源鋰電行業(yè)去年新增訂單31.04億元，占新增訂單比例約70%，值得注意的是，同比增速略有放緩，為16.98%。這一行業(yè)去年為營(yíng)收貢獻(xiàn)了17.52億元，占比超過70%。

新能源鋰電行業(yè)訂單客戶為各動(dòng)力電池和儲(chǔ)能領(lǐng)域龍頭，包括比亞迪、寧德時(shí)代、欣旺達(dá)、蜂巢能源、天津力神、廈門海辰等。

石化行業(yè)訂單是去年增速最快的行業(yè)。今天國(guó)際去年中標(biāo)某大型石化煉化產(chǎn)品立體倉庫項(xiàng)目及天津南港項(xiàng)目，合同金額分別為4.67億元及1.29億元，行業(yè)共新增訂單6.25億元，同比增長(zhǎng)1207.70%。

煙草行業(yè)訂單新增5.23億元，同比增長(zhǎng)14.63%。

“老客戶的復(fù)購占比超過80%。”今天國(guó)際高管表示，公司目前下游客戶行業(yè)為3+N的布局，包括新能源、煙草、石化行業(yè)，同時(shí)有訂單和案例的行業(yè)有近40個(gè)。

“煙草領(lǐng)域傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)延續(xù)，新能源、石化行業(yè)高景氣支撐收入快速增長(zhǎng)，在當(dāng)前企業(yè)自動(dòng)化數(shù)字化趨勢(shì)下，更多行業(yè)智能倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)需求有望井噴。”太平洋證券認(rèn)為，充足的訂單儲(chǔ)備是今天國(guó)際近年來業(yè)績(jī)高增的重要保證。

此外，當(dāng)下風(fēng)口的機(jī)器人及人工智能業(yè)務(wù)也是今天國(guó)際的期望所在。

據(jù)介紹，今天國(guó)際機(jī)器人公司去年產(chǎn)值超過5億元。其旗下硬件子公司今天機(jī)器人成立于2016年，擁有堆垛機(jī)、自動(dòng)導(dǎo)引運(yùn)輸車、穿梭車、輸送機(jī)、機(jī)器人系統(tǒng)等物流設(shè)備的核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)與生產(chǎn)制造能力。

近期公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，機(jī)器人子公司產(chǎn)品肯定會(huì)面向第三方單獨(dú)銷售，有望加速公司增長(zhǎng)。

同時(shí)，今天國(guó)際產(chǎn)品已應(yīng)用了人工智能相關(guān)技術(shù)，主要體現(xiàn)在自動(dòng)控制、路徑規(guī)劃、機(jī)器視覺、運(yùn)輸優(yōu)化等方面。

“我們認(rèn)為AI的應(yīng)用有望助力公司降本增效，”太平洋證券表示，AI技術(shù)應(yīng)用有望賦能今天國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展，機(jī)器人領(lǐng)域深耕多年前景可期。

在問及軟件和機(jī)器人子公司是否有拆分上市的打算時(shí)，今天國(guó)際表示，目前沒有明確的時(shí)間計(jì)劃表，后面不排除這個(gè)可能性。“但在可預(yù)見的未來，公司仍會(huì)是其控股股東”。

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