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近期鐵礦市場承壓運行

回顧4月，鐵礦市場總體震蕩下行，跌幅逾13%。從當(dāng)月市場運行的主導(dǎo)邏輯看：月初，發(fā)改委監(jiān)管政策趨嚴(yán)，疊加坊間傳聞粗鋼壓減，礦價震蕩偏弱運行；月中，澳巴地區(qū)受颶風(fēng)、雨季因素影響，鐵礦石產(chǎn)量和發(fā)運受到短期擾動，盤面一度維持震蕩；月末，粗鋼壓減預(yù)期強化，發(fā)改委再度發(fā)聲監(jiān)管，終端需求始終未見起色，疊加鋼廠檢修，驅(qū)動鐵水見頂回落。

基本面利好因素難尋

宏觀方面，4月政治局會議指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟運行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動力還不強，需求仍然不足，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級面臨新的阻力。官方及財新PMI數(shù)據(jù)的回落亦驗證了政府的這一看法。海外美聯(lián)儲5月份加息25個基點符合市場預(yù)期，但銀行風(fēng)險持續(xù)暴露。

供給端，本月鐵礦供應(yīng)整體寬松，一度存在短期擾動因素。四大礦山發(fā)布一季度有關(guān)發(fā)運數(shù)據(jù)，維持全年發(fā)運目標(biāo)不變。4月份受澳大利亞颶風(fēng)影響，鐵礦發(fā)運存在擾動因素。在需求處于傳統(tǒng)旺季的時間背景下，供給端對于市場的影響總體偏中性。

需求端，下游需求不振，鐵水產(chǎn)量見頂回落。本月鐵水產(chǎn)量見頂回落，主要受到下游需求不振及鋼廠檢修減產(chǎn)的影響，日均疏港量仍處高位水平。近期鋼材及終端市場需求表現(xiàn)持續(xù)疲弱，鋼廠利潤惡化，短期由鋼廠減產(chǎn)所引發(fā)的負(fù)反饋開始加重。5月進入需求淡季后，預(yù)計鐵水產(chǎn)量仍將回落。

庫存端，鋼廠庫存處于低位，但難言利好。近期鐵礦港口庫存水平中性，澳礦和巴西礦庫存均有下降，鋼廠保持低庫經(jīng)營的狀態(tài)。近期市場震蕩調(diào)整，鋼廠采購仍相對謹(jǐn)慎，多以按需補庫為主。展望5月，短中期礦價下跌后仍存有剛需補庫的可能性，但鋼廠面臨需求低迷、盈利不振、預(yù)期悲觀的三重困境，難言利好。部分調(diào)研鋼廠表示，補庫時機和空間還是會受到鐵礦石價格漲跌的影響。從鋼廠的進口礦庫存總量指標(biāo)及庫存消耗比指標(biāo)看，均處于近年低位。

預(yù)計鐵礦短中期承壓運行

展望5月，海外銀行風(fēng)波未止，抑制商品風(fēng)險偏好溢價，近期鋼材及地產(chǎn)市場表現(xiàn)低迷，進入需求淡季后，鐵礦中期供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞匿搹S的進口礦庫存總量指標(biāo)及庫存消耗比指標(biāo)看，均處于近年低位，短中期礦價下跌后，鋼廠仍存有剛需補庫的可能性，但難言利好。市場仍由利空因素主導(dǎo)，預(yù)計礦價震蕩偏弱運行。后市建議2309合約偏空操作為主。

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