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因需求不及預期，黑色產業鏈負反饋持續加強，近期，黑色系品種整體表現疲軟，領跌商品期貨市場，繼原料端鐵礦、雙焦下跌之后，成材端螺紋及熱卷也連續兩日大幅下挫。截至24日下午收盤，熱卷、螺紋鋼主力合約大跌超3%，期價均錄得近5個月新低。

據了解，就黑色系而言，“負反饋”意指國內鋼廠由于虧損通過主動減少產量，將成本壓力向原材料端傳導，而原料下跌意味著成本支撐的松動，從而進一步加大成材端壓力阻礙鋼廠盈利修復空間，從而形成惡性循環。據我的鋼鐵網（Mysteel），通過2022年兩次負反饋情況發現，啟動時間均為傳統旺季尾聲，反饋開啟節奏由現實需求情況及鋼廠虧損幅度決定。

4月以來，螺紋鋼價格持續下跌，市場交易活躍度下降明顯。在下游“銀四”需求不及預期的同時，生產企業也進入虧損通道。在此情況下，區域內主要流通資源鋼廠自發聯動穩價，并商討有效減產措施，緩解市場供應壓力，恢復市場信心。

消息面上，據蘭格鋼鐵，24日下午，西北聯鋼在晉南鋼鐵集團召開關于協調限產會議，會議重點內容為商討停爐限產，降減虧。與會議相關人員了解到，為了積極響應中國鋼鐵工業協會“三定三不要”的行業自律原則，西北聯鋼各股東鋼企及區域內主要鋼企計劃從4月25日開始自發自律進行減停產，減產比例不低于30%，涉及高爐15座以上，預計日均減少鐵水產量6萬噸以上，減產時間暫定至五月底，復產時間待定。西北聯合鋼鐵有限公司由陜西鋼鐵集團有限公司、山西建龍實業有限公司、山西晉南鋼鐵集團有限公司、山西晉城鋼鐵控股集團有限公司、山西高義鋼鐵有限公司、山西建邦集團有限公司等六家單位發起組建，包含9家鋼鐵生產企業。

對此，華聯期貨表示，西北聯合鋼鐵在弱需求壓力下召開會議討論減產，負反饋持續發酵推動黑色系盤面24日繼續下跌。目前來看，雖然鋼廠減產能夠緩解供應壓力，但卻給原料需求帶來了打擊。鋼材成本支撐減弱，隨著旺季逐漸向淡季過渡，供需失衡預期下負反饋邏輯增強，且旺季減產加劇市場對弱需求的恐慌情緒，鋼價承壓弱勢下行。

中鋼協副會長姜維也在第十九屆鋼鐵產業發展戰略會議上表示，總體看，房地產仍沒有明顯的復蘇上升態勢，鋼鐵需求大幅提升尚無動力。

“黑色產業鏈各商品價格目前尚未出現明顯止跌跡象。”華泰期貨指出，后續來看，若多數鋼廠主動減產，重新改善供需結構，形成庫存的有效去化，或者前期跌勢最為明顯的雙焦底部出現，屆時鋼價下跌或有望趨緩。后期需關注鋼廠減產行為、動力煤價格對弱粘性煉焦配煤價格的支撐，以及月底政治局會議情況。

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