3月28日晚間，中國南方航空股份有限公司（南方航空，600029.SH）發布公告稱，南方航空擬分拆下屬子公司南方航空物流股份有限公司（以下簡稱“南航物流”）至上海證券交易所主板上市。本次分拆完成后，公司的股權結構不會發生變化，且仍擁有對南航物流的控制權。

受益于國家政策支持，近年來我國航空物流行業處于快速發展的黃金窗口期。據悉，三大航空央企的貨運改革于2017年起相繼落地后，便開啟上市規劃，其中東航物流（601156.SH）首當其沖，已于2021年6月完成A股上市，國貨航也已于2022年12月遞交了上市申請材料。去年11月30日，南方航空方面則表示，南航物流向中國證券監督管理委員會廣東監管局提交了上市輔導備案申請材料。

據南航物流官網顯示，南方航空物流有限公司成立于2018年10月24日，前身是中國南方航空股份有限公司下屬貨運部，總部設在中國廣州。南航物流主營業務包括航空貨運、現代倉儲服務和供應鏈綜合解決方案。

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28日晚，南方航空還發布了2022年年報。2022年中國南方航空股份有限公司及控股子公司營業收入870.59億元，同比減少14.35%；凈利潤虧損326.82億元，虧損同比擴大170.03%。

截至3月28日收盤，南方航空報7.5元/股，跌0.27%。

南航物流去年凈利潤超46億元

航空貨運業務方面，南方航空公告介紹，南航物流的航空貨運業務包括全貨機運輸和客機貨運業務兩部分。截至2022年12月31日，南航物流運營南航集團范圍內的15架波音777F貨機，除全貨機運輸外，截至去年底，南航物流經營南方航空879架客機貨運業務，提供客機腹艙貨運服務。

據南方航空發布的關于分拆南航物流至上交所主板上市的預案公告顯示，截至去年底，南方航空持有南航物流55%的股份，南航集團直接及間接持有南航股份66.52%的股份。因此，南方航空為南航物流的控股股東，南航集團為南航物流的實際控制人，也是國資委監管的中央企業之一。

南航物流股權結構

根據南航物流未經發行上市審計的財務數據，南航物流2020年至2022年度的營收分別為153.97億元、196.59億元、215.28億元；扣非后歸母凈利潤分別為39.31億元、56.17億元及46.36億元。

南航物流未經審計的歷史財務數據

公告稱，此次分拆不涉及上市公司發行股份，不影響上市公司股權結構。預案還表示，本次分拆不會對公司股東（特別是中小股東）、債權人和其他利益相關方的利益造成重大不利影響，且長期來看亦將產生積極影響。

對南方航空主要財務指標的影響方面，預案公告稱，本次分拆完成后，南航物流仍為上市公司合并財務報表范圍內的控股子公司，南航物流的財務狀況和盈利能力仍將反映在公司的合并報表中。短期內上市公司按權益享有的南航物流的凈利潤存在被攤薄的可能，但是中長期來看，南航物流可通過本次分拆上市，增強自身資本實力、提升業務發展能力，進一步提高市場綜合競爭力、擴大業務布局，進而有益于公司未來的整體盈利水平。

而風險方面，預案公告除了提到宏觀經濟及國際貿易政策變化的風險外，還提及了南航物流業績下滑的風險。

公告稱，南航物流主要從事航空物流綜合服務業務。受到航空物流行業的運力供給量、下游客戶的運輸需求量變動影響，貨郵周轉量和運價水平等業務指標容易出現變動，進而影響南航物流經營業績。前期全行業客機腹艙運力供給不足，推動航空運價水平上升，隨著國內外客機運力供給恢復，航空運價預計將逐步回落至正常水平，可能對南航物流的經營情況造成一定不利影響，出現一定程度的業績下滑情形。

公告稱，通過本次分拆上市，南方航空將進一步實現以旅客運輸為主業的業務聚焦，加大對客運業務的資產投入、增強航空旅客服務和保障服務能力、完善業務營銷網絡，持續發揮客運業務規模化和網絡化優勢、大運行管控及資源協調優勢及雙樞紐運營管理能力；將南航物流打造成為公司下屬獨立的以貨物運輸為主業的上市平臺，有利于南航物流聚焦核心業務、加強專業化經營水平、提升品牌形象，更好地推動南航物流轉型成為具有國際競爭力的現代物流綜合服務商，在激烈的市場競爭中持續提升核心競爭力，助力公司長期發展，為建設多領域民航強國提供有力支撐。

南方航空去年凈虧損超326億元

據南方航空2022年年報顯示，去年營收870.59億元，同比減少14.35%；凈利潤虧損326.82億元，虧損同比擴大170.03%。

其中，旅客運輸收入為600.17億元，占主營業務收入的71.96%，同比下降20.39%。旅客周轉量為1020.78億客公里，同比下降33.03%；每收費客公里收益為0.59元，同比上升20.41%，客座率為66.35%，同比下降4.90百分點。

貨郵運輸收入為208.84億元，占主營業務收入的比例為25.04%，同比上升5.01%；貨郵運周轉量為73.87百萬噸公里，同比下降4.21%；每貨郵噸公里收益為2.83元，同比上升9.69%。

去年，南方航空實現的經營活動產生的現金流量凈額為34.65億元，同比下降74.09%，主要是受多重不利因素影響，生產整體下滑，導致經營活動產生的現金流量凈額減少；投資活動使用的現金流量凈額為54.07億元，同比下降64.31%，主要是受本年引進自有飛機減少且處置長期資產收到的現金凈額增加的綜合影響；籌資活動產生的現金流量凈流入2.99億元，去年同期籌資活動使用的現金流量凈流出為21.68億元，主要是本期非公開發行股票收到的現金增加，以及償還債務支付的現金減少。

截至2022年12月31日，南方航空總負債為2568.87億元，比上年末上升7.62%，其中流動負債為1414.58億元，占負債總額的比例為55.07%，比上年末上升27.45%。非流動負債為人民幣1154.29億元，占總負債的比例為44.93%，比上年末下降9.62%。

成本方面，去年南航營業成本總額為1058.62億元，同比上升1.57%。其中，航空主營業務成本為1031.29億元，同比上升1.14%。航油成本是南航集團最主要的成本支出，去年為326.69億元，同比上升28.09%，占航空業務總成本的30.86%。

南方航空去年的成本分析

年報還提及，集團目前并無有效的途徑管理其因國內航油價格變動所承受的風險。但根據此前規定，航空公司在規定范圍內可自主確定國內航線旅客燃油附加費收取標準。該聯動機制可在一定程度上降低本集團航油價格波動風險。

對于未來航線計劃方面，年報中則提及，2023年南航將以邊際貢獻總量最大化為目標，加大國內市場運力投入，提升國際航線收益品質。據1月31日光大證券發布的研報顯示，疫情防控政策優化，航空需求觸底反彈，未來有望快速恢復。南方航空的機隊規模為國內航司之最，在未來航空需求全面恢復的背景下，公司盈利能力有望再上新臺階。

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