近期廢鋼價格延續下跌，華中、華東、華北地區價格振蕩幅度相比較于其他地區明顯，市場情緒受到明顯抑制。從近期市場主導邏輯看，鋼廠用廢及廢鋼價格的錨點仍在于需求端。近期電爐廠持續復工，終端需求得到一定釋放，原料端成本整體回落，鋼廠開工率窄幅上升，帶動需求量得到改善。考慮到成材市場需求羸弱，市場情緒悲觀，廢鋼市場基本面偏弱。

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廢鋼需求端短流程階段性見頂

從基本面看，供給端，近期廢鋼鐵供應量較前期有所增加，鋼廠到貨前增后降，幅度基本持平。整體資源供應放量縮緊，不及近年同期水平。

需求端，鋼廠廢鋼需求持續改善，短流程階段性見頂。部分鋼廠電弧爐開始生產，需求略有提升，鋼廠廢鋼增庫意愿整體偏低。鑒于鋼廠用廢成本較大，上周長短流程鋼廠的用廢經濟性下滑，生產虧損擴大，短期成材回漲困難，鋼廠用廢積極性受到影響。長流程廢鋼消耗量較上期小幅增多，短流程階段性觸頂回落。整體開工率有小幅提升，但仍不及去年同期水平。部分電弧爐有計劃減少。

庫存端，廢鋼市場整體持續去庫，但總體波動幅度不大。在廢鋼需求乏力的形勢下，鋼廠庫存變動絕對量有限，如果未來鋼廠利潤水平有所回升，預計需求相應提高，對價格形成支撐。

鐵廢差收窄，廢鋼經濟效應走低

根據我們的測算模型，近期廢鋼價格與鐵水成本價差在80 元/噸左右。近期鐵廢價差震蕩運行，廢鋼和鐵水成本均略有下降，仍利好鐵礦價格。鐵廢差繼續收窄，廢鋼經濟效應逐步減弱，鋼廠采廢意愿較弱。長期來看，廢鋼與鐵水成本價格通常介于-400到300元/噸之間。據調研了解，綜合鋼廠各方面的生產成本考慮，當廢鋼價格低于鐵水成本200元/噸及以上時，用廢鋼進行生產的性價比得以突顯。

由于廢鋼毛料的易獲得性以及廢鋼加工的快捷性，短期廢鋼價格表現出較為明顯的投機性特征，而中長期的價格走勢受到產業基本面的影響更為明顯，近期基本面偏弱，價格呈現一定幅度的下行趨勢。

從利潤視角看，鋼廠長短流程利潤處于負數區間并仍有收窄，鋼企用廢積極性受到打擊。據我們了解，鋼廠、貿易商看跌比例小幅回落，由于生產企業虧損增加，加之原材料價格下降，市場情緒偏空。

短期廢鋼價格偏弱運行

展望后市，鋼材成本線及成品價格回落，帶動黑色板塊整體估值下移。隨著鋼廠用廢經濟效應持續下滑，盈利空間收窄，鋼廠繼續復產空間有限，廢鋼日耗或有減量，總體需求難以高企。加上粗鋼壓減政策預期落地，市場供需矛盾或加劇。廢鋼市場暫無利好支撐，預計短期廢鋼價格振蕩偏弱運行。

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