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環(huán)球百事通!螺紋鋼 整體估值偏低


【資料圖】

近期,螺紋鋼期貨主力合約呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。螺紋鋼總庫存經(jīng)過持續(xù)兩個多月的累積后,上周開始去庫,供求狀況改善,價格漲至高位水平。不過,由于市場尚未完全進(jìn)入消費旺季,終端對高價的接受度不高,螺紋鋼開始小幅回落。因此,后期需重點關(guān)注“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季的表現(xiàn)。

上周,螺紋鋼開始進(jìn)入去庫階段,是今年春節(jié)后首次去庫。據(jù)統(tǒng)計,截至2月23日,螺紋鋼總庫存為1253萬噸,處于近7年春節(jié)后季節(jié)性偏低水平,僅高于2017年同期水平。據(jù)筆者分析,在2012—2015年春節(jié)后的去庫階段,螺紋鋼價格呈現(xiàn)下跌局面。在2016—2021年春節(jié)后的去庫階段,螺紋鋼價格整體呈現(xiàn)上漲局面。在2022年春節(jié)后的去庫階段,螺紋鋼價格整體呈現(xiàn)下跌局面。總體來看,在春節(jié)后的去庫階段,螺紋鋼價格并無明顯的漲跌規(guī)律,價格漲跌主要取決于下游消費以及消費預(yù)期,而供給彈性決定著價格波動幅度。

從后市來看,雖然基建有望繼續(xù)發(fā)力,但是地產(chǎn)端對螺紋鋼消費的帶動仍需時日。今年年初,地產(chǎn)銷售大幅回暖,考慮拿地到新開工需要一定的時間周期,去年下半年土地購置面積大幅下降,今年上半年地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)仍將不佳,但是下半年開工和施工有望好轉(zhuǎn)。高頻消費方面,截至2月21日,全國12220個工程項目開復(fù)工率為86.1%,周環(huán)比上升9.6個百分點,農(nóng)歷同比上升5.7個百分點;勞務(wù)到位率83.9%,周環(huán)比提升15.7個百分點,農(nóng)歷同比提升2.8個百分點。截至2月23日,螺紋鋼周度表觀消費293.7萬噸,較去年農(nóng)歷同期增加14.9%,環(huán)比增加32%。從環(huán)比來看,隨著工地復(fù)工復(fù)產(chǎn)率進(jìn)一步上升,建材消費環(huán)比將繼續(xù)增加。

此外,今年國家將繼續(xù)鞏固壓減產(chǎn)量成果,但是廢鋼以及鋼廠低利潤將影響螺紋鋼產(chǎn)量的釋放。具體來看,2022年,在終端消費不佳和鋼廠低利潤的綜合影響下,全國粗鋼產(chǎn)量同比下降2.1%。2023年,雖然相關(guān)部門尚未明確粗鋼壓減政策,但是仍將繼續(xù)鞏固鋼鐵去產(chǎn)能和產(chǎn)量壓減成果。由此來看,后期螺紋鋼供給端仍將受政策擾動。截至2月23日,螺紋鋼周度產(chǎn)量為282.17萬噸,較去年同期下降,周環(huán)比持續(xù)回升。春節(jié)后,鋼廠整體處于持續(xù)復(fù)產(chǎn)中,螺紋鋼產(chǎn)量將進(jìn)一步上升。不過,受廢鋼資源整體偏緊以及鋼廠利潤較低制約,產(chǎn)量回升幅度或受限。

從盤面來看,截至2月27日,螺紋鋼高爐即期利潤為124元/噸,盤面利潤為10元/噸,電爐鋼利潤為35元/噸。上海螺紋鋼理計價格為4260元/噸,較2007—2023年的價格均值3813元/噸高447元/噸。高爐即期利潤適中,電爐和盤面利潤偏低,螺紋鋼期貨小幅貼水,絕對價格處于歷史偏高水平。綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格來看,螺紋鋼期貨2305合約整體估值略偏低,整體驅(qū)動仍向上,價格有望維持振蕩偏強運行。

關(guān)鍵詞: 個百分點 消費旺季 螺紋鋼期貨

來源:期貨日報
編輯:GY653

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