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宏觀數據：

據中國人民銀行統計數據顯示，2023年2月末，廣義貨幣(M2)余額275.52萬億元，同比增長12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點。狹義貨幣(M1)余額65.79萬億元，同比增長5.8%，增速比上月末低0.9個百分點，比上年同期高1.1個百分點。2月份人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元；社會融資規模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元。

蘭格點評：

2月份，工業企業生產恢復加快，市場需求有所改善，PPI環比持平；受上年同期對比基數較高影響，同比繼續下降，2月份工業生產者出廠價格同比下降1.4%，降幅比上月擴大0.6個百分點；工業生產者購進價格同比下降0.5%，環比下降0.2%（詳見圖1）。對于國內制造企業來說，原材料價格的持續低位有利于國內制造企業利潤空間的修復，加快制造企業正常化生產的回歸，制造企業的訂單也得到了有效的保障，從而支撐制造企業的用鋼需求回歸正軌。

從2月份金融數據來看，信貸和社融呈現了明顯的“超預期”，2月份人民幣新增貸款額同比有所多增，環比明顯減少；社會融資規模增量同比明顯多增，環比有所減少（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速略有下滑，而廣義貨幣(M2)同比增速呈現繼續攀升的態勢，同時創出7年以來的新高（詳見圖3），2月份人民幣新增貸款額和社會融資規模增量均呈現超出市場預期的態勢，同時呈現貸款端和社融端“雙向發力”的態勢。從貸款端來看，企業的中長期貸款延續強勁態勢，占到了總體增量的六成，而居民的中長期貸款僅僅增加了863億元，延續了開年以來的弱勢，這表明企業和居民對于經濟的預期錯位的局面依舊沒有太大改善。而從社融端來看，2月份社會融資規模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元，社融端總量呈現了“超預期”，其中對于實體經濟發放的人民幣貸款增加1.82萬億元，同比多增9241億元，企業債券凈融資和政府債券凈融資均呈現了同比多增的態勢，社融端貸款結構“全面改善”。

2023年中國經濟發展主要預期目標是國內生產總值增長5%左右，要著力擴大國內需求，把恢復和擴大消費擺在優先位置，穩定大宗消費，推動生活服務消費恢復；政府投資和政策激勵要有效帶動全社會投資，今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，加快實施“十四五”重大工程，實施城市更新行動，促進區域優勢互補、各展其長，鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補短板項目建設，激發民間投資活力。2月份的官方PMI和財新PMI指數均呈現明顯回升的態勢，穩經濟政策措施效應進一步顯現，疊加疫情影響消退等有利因素，企業復工復產、復商復市加快，我國經濟全面回升的態勢更加明朗。對鋼材市場來說，擴大國內需求和穩定大宗消費將對制造行業拉動明顯，制造行業的率先回升將明顯帶動制造用鋼需求的有效回歸，同時加快實施“十四五”重大工程和城市更新行動將會帶動建筑用鋼需求的釋放。

因此，開年以來的貨幣政策呈現著“信貸總量有效增強”、“信貸結構有所改善”、“專項債券效果顯現”、“實體信貸持續增強”、“企業信貸明顯提升”、“居民信貸依然偏弱”的結構性特征，因此今年開年的“超強信貸”和2月份“超預期”的信貸有效支撐了鋼需的釋放，制造行業的率先回升將明顯帶動制造用鋼需求的有效回歸，同時隨著各地重大項目的加快推進將會帶動建筑用鋼需求的釋放。

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